新能源革命方兴未艾

新能源主题具备持续性

我们认为新能源主题的挖掘会向纵深方向发展，我们对此可能带来的经济活动方式的转变对资本市场的影响应该有一定的思想准备，该主题的持续性也许也会超过我们的预期。

新能源的概念起源于太阳能、风能、核能等相对于传统能源的新型能源，而资本市场将这个概念不断扩大、甚至演化到较为丰富的层次。实际上，新能源概念仅仅是低碳经济的一个部分，这也将成为未来资本市场反复追逐的对象。新能源仅仅是一个开头，以低碳为目标的新型经济发展模式可能给我们带来的是一次新的工业革命，我们正处于一个由于全球范围的能源危机和气候危机所被迫经济转型的重要当口。

新能源将带来经济行为的革命

我国目前开发利用的可再生能源比重仅占8％，其中7.3％是水力，风能、太阳能、生物质能等可再生清洁能源的比重很低。从世界范围看，预计到2030年太阳能发电也只达到世界电力供应的10％，而全球已探明的石油、天然气和煤炭储量将分别在今后40、60和100年左右耗尽。

从以往的历史来看，能源危机往往促使经济方式转变、从而摆脱经济困境。1974年第一次能源危机，日本大力发展电子工业和节油汽车工业，使得其汽车业成为经济支柱；1990年第二次能源危机，美国发展互联网，互联网经济改变了传统的经济发展模式，新经济时代得以确立；而自去年高油价引发的能源危机和金融体系崩溃引发的经济危机共同爆发后，美国提出发展新能源经济、试图以此化解危机，其目标是三年内新能源的比例增加一倍，十年内投资1500美元资助新能源。美国开始强制减排后，将形成一整套低碳经济的标准，如配额、排放权交易、排放抵扣、清洁能源、建筑节能标准等，如果中国不增收碳税美国就有可能对我们增收碳关税，这就会打击中国的制造业和高碳经济。

关注哥本哈根会议

今年11月份召开的哥本哈根会议，都可能将对全球经济格局产生重要影响，特别是对“高碳”区域的新兴经济体会产生较大的冲击。哥本哈根会议将诞生一份新的《哥本哈根议定书》，以代替2012年到期的《京都议定书》，而从此我们将进入“后京都议定书时代”。美国参与碳排放权交易后，垒球低碳经济推进的速度有望提高，同时也是美国新一届政府寄予期望摆脱金融危机的一个手段。近期，我国也加快了政策制定，《新能源产业振兴规划》也在十大产业振兴规划已经陆续出台之后酝酿出台，未来很可能针对低碳经济的发展进一步制定出相应的整体性规划。

低碳经济的三大发展方向

从二氧化碳的三个重要的来源来看，火电、汽车、建筑分别占排放总量的41％、25％和27％。这三个方向也正是低碳经济未来三个主要的发展方向。

清洁能源

清洁能源是实现低碳经济最重要的一个途径。清洁的替代性能源的发展是未来的主要发展方向，资本市场也对该主题给予了相当程度的认可，太阳能、风能、核能等上市公司表现突出。

从下半年来看，这一概念可能会出现结构性分化，上半年表现突出的龙头公司并不一定能够继续表现优异，而有题材被政策激活的公司还可能会凸现出来。因为经过前几年的发展，太阳能、风能等产业涉足的上市公司越来越多，而且相对来说它们的产业链已经较为清晰，上市公司的内涵被挖掘得较为充分，目前已经进入市场冷静等待其业绩兑现的阶段了，超预期的惊喜可能出现得不会太多、而业绩释放要等待时日，因此想像空间并不会十分突出，下半年可能会有所修整。但是，核能、生物质能、垃圾发电等概念可能会崛起：一方面是这些概念包含的上市公司尚未成体系，产业链还并不完整、或者涉足这些产业的上市公司还没有形成完成的产业链，所以尚未被市场深度挖掘。另一方面是因为这些产业国家还没有给出明确的政策或者政策还在酝酿当中，尽管产业前景已经定调，但是产业政策的细化还没有加快。

新能源汽车

碳排放第二位的是汽车。新能源汽车是指采用非常规的车用燃料作为动力来源(或使用常规的车用燃料、采用新型车载动力装置)，综合车辆的动力控制和驱动方面的先进技术，形成的技术原理先进、具有新技术、新结构的汽车；包括混合动力汽车、纯电动汽车(BEV，包括太阳能汽车)、燃料电池电动汽车(FCEV)、氨发动机汽车、其他新能源(如高效储能器、二甲醚)汽车。

新能源汽车的核心技术在于：整车控制系统(含混合动力控制系统)、电机及其控制系统、电池及其管理系统和发动机管理系统。电池技术的进步直接关系到新能源汽车产业的进步速度。新型动力汽车三大主流技术：混合动力汽车、纯电力汽车和燃料电池汽车，本质上这三种技术的节能减排均依赖电驱动，最大的区别在于能量来源不同、电驱动所占比重和扮演的角色不同。电动汽车的组成包括电池、驱动电机、电机调速控制系统、电池管理系统和车体五个主要部分。

当前研究开发的电动汽车动力电池较主流的技术是铅酸电池、镍金属电池、锂离子电池。目前面临的最关键技术问题是(1)电池的能量密度低(单位重量储能少)；(2)电池重量比功率低；(3)电池组价格昂贵，而寿命有限。镍氢电池在2010年前仍是混合动力汽车电池的主要选择，但镍氢电池单位元能量密度有其局限，2010年后锂电池将跃居各类新能源汽车主流。与电机控制技术相比，电池管理技术还不是很成熟。如何实现无损电池的充电、监控电池的充放电状态，避免过充电现象，并对电池实行定期的实时的检测、诊断和维护，最大限度地保证电池的正常可靠的运行，是目前研究的主要方向。

新能源汽车的另外一个关键部件是高效驱动马达技术。电动马达逐渐由辅助动力逐渐提升为主要动力来源，而依中国刚出台的新能源汽车补贴政策，电功率比越高者补助额度越大，由于电动马达重要性越来越大，高效率、小型轻量化、模块简单化都是未来电动马达主要发展重点，20世纪80年代前，几乎所有的车辆牵引电机均为直流电机，近十年来，主要发展交流异步电机和无刷永磁电机系统。根据日系车厂的发展趋势，高效同步永磁马达有可能成为未来主要市场主流。

从新能源汽车产业链来看，受益端主要可能集中在核心零部件，上游资源端中对资源控制力强的公司也会较为受益。

建筑

碳排放第三位的是建筑。新能源建筑指用新能源代替部分常规能源为建筑为提供采暖、热水、空调、照明、通风和动力等一系列功能，以满足或部分满足人们的生活或生产的需要。目前，我国建筑能耗(包括建造能耗、生活能耗、采暖空调等)约占全社会总能耗的30％，其中最主要的是采暖和空调，占到20％，如再加上建材生产过程中消耗的能源(约占全社会总能耗的16.7％)，则和建筑相关的能耗将占到社会总能耗的46.7％，建筑能耗由此成为节能降耗的焦点领域之一。

建筑节能可实现的途径分为以下几个方面：

一是建筑能源提供的新能源化。光电建筑一体化、地热能综合利用等是实现途径。

2009年3月26日，财政部和住房与城乡建设部公布《关于加快推进太阳能光电建筑应用的实施意见》及《太阳能光电建筑应用财政补助资金管理暂行办法》，加快推进太阳能光电技术在城乡建筑领域的应用和现阶段在经济发达、产业基础较好的大中城市积极推进太阳能屋顶、光伏幕墙等光电建筑一体化示范工程。

二是建筑材料的节能化和环保化。建筑节能新材料的采用将降低现有能耗，随着我国城镇化的推进、建筑节能政策的日益严格和完善，节能建材将获得更加广泛的应用。新型墙体材料，保温材料、门窗材料节能效果明显，建筑节能最关键的环节就是新型节能建材的运用。

三是建筑节能系统的设计和智能建筑工程设计。